【天天热闻】【机构评级】 海通国际:首予卫龙(09985)“中性”评级 目标价11.8港元

证星港股   2023-02-06 11:00:59


(资料图片仅供参考)

海通国际发布研究报告称,首予卫龙(09985)“中性”评级,预计2022-24年营收为48/57.6/66亿元,归母净利为1.6/10.3/12.4亿元,EPS预测为0.07/0.44/0.53元。考虑到公司成长空间或有限,目标价11.8港元。公司高端化持续进行,2023年有望享受提价红利。

报告中称,公司于2022年四五月将辣条全线产品价格提高20%以上,据调研目前出厂口径毛利率已达将近45%。虽然大幅提价后掉量问题较为严重,短期内终端进货意愿较差,销量下降幅度超过价格增长幅度,导致收入承压。但目前销量环比有所恢复,下降幅度已经逐步收窄。主因年轻消费者价格敏感度较低,提价后卫龙的动销仍然较好,因此渠道进货积极性重新提高。

该行表示,成本端来看,公司2022年各项成本仍上涨,而2023年成本有望下行或企稳,增厚毛利。费用端来看,卫龙曾借力白色包装产品持续自控渠道,并对经销商全面审评汰换,目前渠道精耕持续进行中,对终端掌控力度加大。虽然长期来看对品牌与渠道建设的费用有所加大,但若提价红利显现后,费用率仍在可控范围内,且将有助于公司巩固长期的竞争优势。

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